希音赴港上市，它的海外架构到底怎么搭的？跨境电商卖家能学到什么？

2026年9月1日，全球快时尚跨境电商巨头希音正式在港交所主板挂牌上市，市值超2000亿港元，成为今年港股规模最大的时尚品牌IPO。从南京婚纱外贸起家，到覆盖全球约160个市场、活跃顾客达2.81亿的跨境电商巨头，希音用十余年时间走出了一条中国供应链+全球市场的独特路径。

从南京起步，到把全球总部迁到新加坡，再到以开曼公司为主体回港上市，希音花了十几年时间搭出一套复杂的跨境结构。这套架构不是装饰，它直接决定了希音的钱在哪里赚、税在哪里交、控制权在谁手里。

港交所的上市主体“希音国际控股有限公司”注册在开曼群岛。开曼是港股和美股上市的经典注册地，法律体系成熟，允许同股不同权，方便国际资本进入。

希音采用的是双层股权结构：A类股份每股10票投票权，B类股份每股1票。四位联合创始人许仰天、苗苗、顾晓庆、任晓庆通过各自的境外投资工具，合计持有上市前65%的股份，并控制约90%的投票权。许仰天个人间接持股约33%，其中他通过一家BVI公司（Apex Sight Holdings Limited），最终由一家开曼信托持有——他是信托设立人，本人及家族成员为受益人。

用信托持有上市主体股权，在港股和美股的大型家族企业中很常见。信托的法律效果是：股权在法律上归属于受托人，但受益权归信托受益人。这样做既实现了资产隔离，也在创始人发生婚姻变动、债务纠纷或继承事件时，避免股权被分割或稀释，维持控制权的稳定性。

简单说，希音在资本层面的架构是：开曼上市主体 → BVI控股层 → 信托锁定创始人控制权 → 新加坡公司承载实际运营。

这是希音架构里最核心的一层。

2022年，希音把全球总部迁至新加坡，控股主体变更为 Roadget Business Pte. Ltd.，创始人许仰天同期取得新加坡永久居民身份。此后，广州希音国际进出口有限公司——也就是希音在中国最大的运营实体——被转入 Roadget 旗下，成为其全资子公司。

但 Roadget 的角色远不止“控股”。根据其财务文件，2024年 Roadget 营收达370.44亿美元，占集团总营收的80%，持续经营税前利润12.88亿美元，税后利润10.99亿美元。2022至2024三年间，Roadget 在新加坡缴纳的企业所得税款项约4.4亿美元，四年累计纳税总额据报超过33亿元人民币。

这家新加坡实体实际承担的是集采购贸易、金融投资、品牌管理和税务合规于一体的全球总部功能。换句话说，希音的采购定价权、品牌资产归属、全球资金调度，都集中在新加坡。

希音在关键市场都设有子公司，但每家子公司的财务定位不同。

英国公司是最典型的例子。Shein Distribution UK Ltd 2024年在英国销售额达20亿英镑，但仅缴纳了960万英镑公司税。原因在于，20亿英镑销售额中约84%——17.2亿英镑——被作为“采购成本”支付给了新加坡母公司 Roadget。英国公司留下的税前利润只有3820万英镑，按英国25%税率纳税，税基被大幅压缩。

香港实体 Zoetop Business 曾是希音品牌资产和全球网站的法律主体，也是早年知识产权纠纷中的主要被告。2022年之后，希音将商标等核心无形资产从 Zoetop 转移到了新加坡 Roadget，香港实体的职能被大幅收缩。

美国、爱尔兰、阿联酋等地子公司则分别负责海外市场销售、物流仓储和平台运营，供应链与商品设计的核心管理仍由广州希音等中国实体深度参与。

这样一来：Roadget直接持有美国、英国、爱尔兰、中国等数十家子公司的股权，通过控制全球上下游子公司，将采购与销售之间的差价合法地留在新加坡。

这套安排的逻辑是清晰的：用新加坡公司掌握核心采购与定价权，全球各市场子公司负责本地销售，利润合理归集到新加坡这一低税且合规的司法管辖区。当地留下的应税利润被控制在最低水平。

新加坡企业所得税标准税率17%，低于英国的25%。但更关键的是，希音新加坡主体据报适用了新加坡的“发展及扩张激励计划”，实际适用税率可低至5%。公平税收基金会的数据显示，Roadget 在2021至2023年的平均企业税率仅为9.4%。

一个低税率、有实质运营、有税收优惠的司法管辖区，配合一套将利润从高税市场向低税节点归集的关联交易安排——这就是希音架构的财税底层逻辑。

希音的架构固然是“顶配版”，但它背后的底层逻辑，对每一个正在做跨境电商的卖家都适用。我们可以从几个维度来理解：

• 架构设计的核心是“商业实质”。

 2026年以来，CRS全球金融账户信息交换持续深化，税务机关不再仅关注申报表的格式正确性，而是聚焦交易实质与税务处理的一致性。过去那种注册一个无人员、无办公的离岸空壳来转移利润的做法，已经彻底行不通了。

• 资金通道的合规性决定业务天花板。 

2026年香港金管局更新的开户指引明确要求，所有企业开户需提供实际经营地址证明、近3个月业务流水、受益所有人身份公证文件，空壳公司仅上市架构或持牌金融主体可申请开户。这意味着，银行账户的合规门槛在显著提高，提前做好架构规划比事后补救重要得多。

• 税务居民身份是隐藏的关键变量。 

很多卖家以为注册了香港公司或新加坡公司就自然享受当地低税率，但实际上，税务居民身份的认定遵循永久住所、生活与经济利益中心、通常居住地、国籍的层级判定规则，双重税务居民需双向申报。如果身份规划不到位，架构再漂亮也可能被穿透。

架构可以解决税和钱的问题，但解决不了“你是谁”的问题。

希音在招股书中以开曼公司作为上市主体，以新加坡公司作为全球运营总部，以“境内运营实体”广州希音向中国证监会提交备案材料。此前，时任执行主席唐伟曾公开表示：“如果你以诞生之地和供应链所在地来定义，它是一家中国公司；如果你看总部在哪里，它是一家新加坡公司；如果你看最大的市场，我们是一家美国公司。”

这段话本身，就是希音架构复杂性的最好注脚。

对希音来说，架构的价值在于：用开曼做上市载体，用新加坡做利润和运营中枢，用各地子公司做市场触达，用信托锁定控制权。 这是一套为全球化运营量身定制的结构，也是理解希音这家公司最不该忽略的维度。至于这套结构能否经受住各国税务机关越来越严格的审视，将是希音上市后面临的长期课题。

希音上市的故事告诉我们：在跨境电商行业从“野蛮生长”转向“合规提质”的今天，海外架构不再是大卖家的专利，而是每一个认真做跨境生意的卖家的必修课。

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